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交易技术类型介绍及盈利风险特征分析

A 市场中常见的交易技术

交易技术是达到盈利目的的条件,交易技术有不同的交易技巧和方法,还有不同的交易周期。只有把交易技术进行分类,明确每一种交易技术的交易原理、交易特点、交易方法,以及所使用的周期,才能在交易时应用自如,抓住很好的操作机会,减少不必要的交易损失。每一类型交易技术都有其优势,本文主要从以下几个方面对交易技术类型盈利特征进行分析:一是分析采用某一交易技术类型的群体中,能够长期获利的比例,有些交易技术类型获利的比例多一些,有些交易技术类型获利的比例少一些;二是分析获利的稳定性,有些交易技术类型获利稳定,回撤也较小,可以做到每周甚至每天获利,而有些交易技术类型获利不够稳定,有时获利丰厚,有时却大幅亏损;三是分析期货投资者掌握交易技术的难易程度,有些交易技术类型,交易者易于明确理解技术要点,并能轻松进行实际操作,而有些交易技术类型则需要投资者有一定的基础和专业学习;四是分析风险大小,有些交易技术类型风险明确,易于止损和规避风险,而有些交易技术类型总体上获利不错,盈利过程也很稳定,但在遭遇黑天鹅事件或者意外行情的时候,会遭受非常大的损失。

交易技术类型纷杂,用简单的分类标准难以涵盖和明确不同的交易技术,这里选择说明常用的几种分类:

单边

单边操作有大家所熟知的炒单、动量、日内波段、中线和长线等。中线和长线由于操作的实际结果有长有短,经常分为中短线、中长线、长线等各种不同的类别。

第一,炒单。

炒单就是关注行情图形,再加上对盘口的观察,找出精准的入市机会。需要特别留意关键点位或者图形关键区域,在即将突破或行情转向时找出合适的入市点。

通过对行情和盘口的分析得到入市机会,盈利目标只有几个价位甚至只有一两个价位。炒单交易效果除了与交易技巧相关之外,也与行情的波动特性有关,波动好的品种或者波动大的行情,操作效果好,而多数投资者没有重视这一点,未能及时发现和转换最适合的品种和行情。

第二,动量。

动量操作与炒单操作稍微不一样,动量操作更加关注顺应趋势的突破节点,通常是多个周期图形同时突破,突破后由于市场心理爆棚,行情惯性较大,如同物体高速弹出后所具备的高能动量,名副其实。动量的目标行情速度快且幅度大,依据交易技术的要求,按部就班操作就可以了。

第三,日内波段。

日内波段也称日内短线,只做当日行情,不隔夜持仓。日内波段的获利目标大于炒单和动量,要获得盈利,对交易的要求也更高一些。需要注意的是,在操作时,不能以获利目标作为入市依据,就是说,并不是想做波段就能找到机会入市。日内操作的很多机会适合炒单或动量,并不适合日内波段。在操作时,会有入市依据和获利目标不匹配的问题,需要提高日内入市依据的要求。

第四,中线和长线。

中线和长线操作是波段性操作,大多数投资者应用的方法,会根据行情大小和操作习惯,衍生出中短线或者中长线。一波完整的波动跨越两三个交易日,甚至一两周或更长。盘后分析时,中短线或许是较好的操作方式,似乎在大多数的行情波动中都有盈利机会,但实际操作时发现,会遇到非常复杂多变的行情,行情幅度的随机性很强,有时是一二十个点,有时是几百个点甚至更多,很难进行确定性的预测。

套利

第一,回归套利与发散套利。

回归套利是两个合约或者品种之间因为有很强的关联性,有着相对平衡的价差水平,根据价差的偏离度,可以进行高抛低吸的操作。多数情况下,套利的波动性要小于行情的波动性,套利操作在同等保证金条件下,比单边操作的波动要小。发散套利是在价差达到区间的涨幅或者跌幅边界后,仍然继续扩大时的操作,大多发生在基本面出现重大变化的时候。

第二,短线加套利。

短线加套利就是在短线操作的同时,也考虑套利因素,买入时选择较强的合约,卖出时选择较弱的合约,这是特殊的操作方法,操作胜率较高,一方面有短线的盈利机会,另一方面有套利的盈利机会。其优势是,如果短线交易时发现操作失误,那么可以通过套利来弥补。

第三,基本面套利。

基本面套利是指对相关品种或者同一品种不同月份由于基本面因素不同进行的套利。基本面套利的原理是同一或同类基本面信息对相关品种和合约的影响程度不同。

程序化

程序化交易可以分为全自动程序化交易和半自动程序化交易(人机结合)。实际上,即便是全自动程序化交易,在品种的选择、周期的选择、策略的选择上,其实还是人工来进行的。可以说,任何程序化交易都有人机结合的成分。

程序化交易准备阶段品种、方向、周期的选择是程序化交易的重要任务,并不亚于程序化策略的重要性,甚至决定了程序化交易的成败。

期权

期权分为单边操作和对冲策略操作。单边操作买入期权有一个很大的优势,就是它的损失只限于权利金,在长线操作时,会取得比较好的盈亏比。期权的对冲交易策略,既有简单的垂直套利、跨式套利等,还有复杂的套利策略,甚至还有无风险的交易机会。期权的对冲策略交易是以期权隐含波动率变化为主要获利目标的交易,对交易的技术性要求很高。

B 不同操作方法的优劣势

国内期货交易成功者采用的交易技术类型主要有两种。一种是短线交易技术,也就是日内交易,包括炒单、动量和日内波段。近年来,期货行情波动性减弱,做炒单和动量的投资者少了,做日内波段的投资者多一些。另一种是长线交易技术。使用人数较多的中短线交易技术成功的比例反而很低。不同的交易技术类型整体上的盈利结果不同,这其中原因是什么呢?

日内交易

期货交易的盈利法宝有三个:一是找出合适的入市机会;二是有效控制交易风险;三是行情达到获利目标及时离场。

寻找合适的入市机会可以说见仁见智,期货市场的机会还是比较多的。风险控制方面,日内交易具有较大优势,它可以规避隔夜风险,并且凸显止损的重要性。日内交易的预期获利幅度本来就不大,行情稍有变化,亏损就会比盈利大,自然提高了对止损的重视和严格要求。

在行情预测中最难做到的是对幅度的预测,日内交易成功率高的重要原因就是解决了行情幅度预测的问题。这是因为,交易技术隐含幅度预测,交易技术本身自带盈利目标幅度。预测时,不用进行每一次行情幅度的分析。通过日内交易技术,可以把最难解决的预测问题解决掉。但是,在实际使用中,很多投资者并没有意识到这一点。

不管怎么说,炒单也好,动量也好,日内波段也好,获利目标几乎是固定的,采用这些交易技术类型,易于在合适的位置平仓,解决平仓时机难题。

日内交易的方法并不复杂,可以形成固定的交易技术、方法、技巧,好的交易技术加上经验和教训总结,交易成功的比例就大得多。在完全掌握这些交易技术之前,感觉哪一种交易技术都是有难度的,都会呈现各种各样的风险,但相比没有章法的投资者,成功率还是高得多。

长线交易

短线交易风险控制的难度小,加上自带盈利幅度预期,使用者的盈利比例较大,但为什么长线操作也能产生很多知名的成功者,并且期货界成功者长线交易的占比较大呢?

长线的预测更难。一般,长线交易胜率较低,通常不足交易次数的三成。长线交易的风险较难控制,通常,止损时资金回撤较大,如果对止损要求过于严苛,那么长线操作就沦为中线或者短线操作,达不到长线操作的盈利目标。长线交易很难预测未来幅度,波动幅度有更大的随机性,但行情幅度大、持续时间长,可以利用平仓技巧进行跟势止盈操作,或者根据行情的变化做出平仓判断。即便操作失误,平仓不及时,由于长线的幅度足够大,对错误有一定的包容性,获利幅度仍然令人满意。

长线盈利的原因:一方面是长线交易的盈利特征,可以做到以小博大,期货交易是高杠杆交易,投入资金较小;另一方面是长线交易风险大,提示投资者需要寻找最有把握的入市方向,这时基本面分析纳入了长线投资者的法眼。大行情的发生发展多是基于基本面供求和对基本面供求产生作用的因素,这些因素包括基本面上的各种信息,比如产能、产量、开工率、库存、运输、政策、进出口、天气、季节性规律、突发事件等。同时,还要对上下游的品种、相关品种的各项指标进行深入了解,指标的类型以及指标的变化程度对期货价格的影响程度,包括幅度、时间跨度,甚至走势特征,都要有所了解,并以此做出判断。

似乎,进行基本面分析是不可能完成的任务,而其实,大幅度单边行情的相关基本面信息都为大众所知,只要对该品种的基本面有一般性的了解,就可以对行情进行明确的判断。如果只操作那些基本面信息推动的幅度大、时间跨度大的行情,只要仓位适当,那么足以承担回撤亏损,交易成功率很高。比如2018年春季的苹果行情、2019年春季的铁矿石行情。

中线交易

采用中线交易技术的投资者,更多倾向于中短线操作,盈利人数虽多,但相对于使用者的庞大基数,成功比例却较小。中短线交易看上去很好,实际操作时经常险象环生,最主要的原因是中短线交易的获利目标幅度随机性非常强,同样的入市理由、入市机会,未来的运行幅度、速度、走势特征千变万化,最关键的是,出错时没有充分的回旋余地,有时因为行情突然变化,很快就会造成较大亏损。还有一个难点是,在行情进行的过程当中,需要进行即时判断,投资者经常感觉力不从心。本来是中线交易,却需要在关键节点上进行短线判断,失误率自然增大。

也有很多投资者按长线方向进行短线交易,也就是常说的看长做短,这在操作逻辑上占有优势,但需要注意几个问题:一是长线趋势持续时间要足够长,否则经常掉入逆势操作的陷阱;二是长线趋势要有充分理由,不能仅由单纯的技术面或者力度不大的基本面支撑,否则行情容易反复。

套利交易

采用套利交易技术的投资者,盈利比例明显高于采用单边交易技术的投资者,主要原因有三个:一是不管是同品种的跨期套利还是跨品种套利,相关品种之间关联性强,直接规避了绝大多数行情系统性或隔夜跳空风险,与日内交易技术的规避风险特征类似;二是套利交易的目标是不同合约或不同品种间的强弱变化,幅度通常不大,降低了预测的难度,达到与行情波动相适应的盈利幅度后,需要进行平仓;三是进行套利交易的合约或品种关联性较强,套利行情的走势特征以振荡为主,加上波动幅度有限,发生极端行情的概率明显小于单边,适合进行逆势操作,套利交易中逆势操作的胜率较高,采用套利的交易技术,盈利比例较大。

套利交易中还有一类是基本面套利操作,不仅拥有规避系统性风险的特征,还有几个方面的特点:一是入市理由不同,一般套利是技术性套利,基本面套利是基于基本面信息对相关品种的影响度;二是目标行情波动特征不同,一般套利主要是回归套利,基本面套利有些是回归套利,有些是发散型套利;三是基本面套利的幅度预期较高,采用的相关合约或品种间的关联度弱于一般套利;四是回撤较小,盈利稳定性好。基本面套利操作的要求高,一方面对套利波动特性和操作要点的理解要深刻;另一方面对基本面信息的收集、处理,以及对关键信息对行情相关品种作用大小的判断的要求高。从机构投资者方面看,国内和国外的头部投资基金中,很多采用基本面套利操作技术,并取得了不错的业绩。

程序化交易技术和期权交易技术需要积累和学习,盈利难度较大,这里不再详述。

C 善用其一便可堆金积玉

这么多的交易技术,是不是都需要去掌握?期货做得比较好的投资者,使用哪一种交易技术类型的都有。了解每一种交易技术关键点在哪里、获利原理是什么,并对某一项交易技术非常精进的研究学习掌握是非常有用的。

交易技术类型的盈利特征与实现盈利期望有关,要做出全面评判,使盈利期望和采用的交易技术相匹配。短线交易包括炒单、动量、日内波段,易于做到每日盈利,而中长线操作就不太容易做到每日盈利,甚至很难做到短期之内盈利,要延长统计周期,比如说按周度、月度来计算,总体盈利就可以了。

(作者单位:新湖期货)

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关键词:  交易技术类型介绍及盈利风险特征分析

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